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ST爱旭(600732):率先量产210电池 电池总产能目标45GW

时间:2020-01-12    机构:国泰君安证券

  本报告导读:

  爱旭科技在义乌全球首发210mm 高效太阳电池,并计划在2020、2021、2022 年分别达到22、32、45GW产能,爱旭科技技术及成本优势明显,有望取得长期高速增长。

  投资要点:

  维持“增持”评级。维持2019-2021年0.33、0.54、0.66 元的盈利预测,维持目标价10.80 元,对应2020 年20 倍PE。

  率先量产210 电池,有望显著提升盈利能力。爱旭科技官方公众号发文称,爱旭科技在义乌基地全球首发210 高效太阳电池,产能达5GW。210电池由210 硅片制作而成,210 硅片是大硅片的一种,相较于156 硅片面积增加80%+,对于行业意义很大,可以降低几乎所有环节的成本,最终带来LCOE 超过7%以上的降低。在电池环节,我们测算210 电池可以大幅降低非硅成本,有望低于0.2 元/W,相较于传统规格电池降低0.04-0.05元/W 的非硅成本,大幅提升电池环节盈利能力。爱旭科技作为全球首个量产210 电池的企业,将显著受益。

  加速扩张电池产能,实现跨越式发展。爱旭科技公告称,将继续扩充产能,2020 年底达到22GW,2021 年底达到32GW,2022 年底达到45GW,进一步巩固高效太阳能电池专业制造商的领先地位,其中2020 年底将形成10GW210 电池、10GW166 电池产能。爱旭科技的扩产动作符合我们的预期,产能扩张的规模则大幅超出预期,预计到2023 年,爱旭科技全球市占率将提升至25%。爱旭科技将依托“融资及利润再投入→扩充产能→实现高于融资成本的超额利润”,从而持续发展,不断为股东创造价值,具备非常好的成长性。

  催化剂。电池转换效率继续上升、非硅成本继续下降。

  风险提示。PERC 电池的技术路线被其他高效电池技术替代的风险。