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上海新梅:资金实力有限影响项目开发

发布时间:2010-08-24    研究机构:天相投资

2010年上半年公司实现营业收入2063万元,同比下降80.7%;归属于母公司净利润6万元,同比下降99.8%;基本每股收益为0元。

销售收入下降由于可售房源同比大幅减少。截止报告期末,公司开发的新梅共和城一期东块1-2 号房已进入尾盘销售阶段,3-5 号房已基本完工,7 月初开盘预售。“新梅共和城”东块一期综合性物业销售收入占本期主营业务79.18%;“新梅绿岛苑”普通住宅销售收入占本期主营业务0.78%;投资性房地产“新梅大厦”办公楼租金占本期主营业务20.04%。

短期资金压力较小。公司资产总额23.10 亿元,负债总额15.19 亿元,资产负债率为65.76%,速动比率0.62倍,账面货币资金2.69亿元,没有短期借款与一年内到期的非流动负债。

项目储备主要为新梅共和城和江阴新梅项目。存货17.25亿元,占总资产的75%。新梅太古城分三期开发,一期已经以总价13.5亿元、单价20517元/平米整售给中粮置业,二三期的动迁工作公司已经中止,账面价值约14.6亿元,因动迁难度大且沉淀大量资金,公司拟通过与中粮置业合作实现逐步退出;江阴新梅项目通过向大股东收购股权的方式取得,增加项目储备6.8万平米,增强了公司可持续发展的能力。

2010年公司计划实现营业收入14亿元。主要来源为:一是新梅太古城一期下半年交付实现营业收入13.5亿元;二是新梅共和城一期东块3-5房尽快实现交房;三是租金收入约900万元。

未来发展方向:公司为小型房地产开发企业,资金实力有限,公司将特别关注二三线城市的开发机会,增加住宅项目土地储备,大股东兴盛实业集团也将给与支持。

维持“中性”评级。我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.11元、0.16元、0.18元,按公司最近收盘价为9.76元,对应的动态市盈率分别为87倍、61倍和55倍。

维持“中性”的投资评级。

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