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上海新梅:2010年有业绩大增预期

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月公司合并报表显示实现营业收入1.43亿元,同比下降71.75%;归属于母公司股东的净利润3443万元,同比下降42.83%。基本每股收益0.14元。

上海新梅主营商品房销售及商业物业出租。报告期营业收入同比下降72%,主要因为可结转销售的房源较少。

主要收入来源为新梅共和城东块一期综合性物业、新梅绿岛苑普通住宅结转收入,以及新梅大厦办公楼租金。

盈利能力明显提高。毛利率为48.21%,同比提高22.63个百分点;主要是由于本期销售房源中新梅共和城一期东块为综合性物业,毛利率较高。净利润率24.14%,同比提高12.21个百分点;净资产收益率也由一季度的2.94%提高至6.33%。

期间费用得到较好控制,同比下降41%。其中销售费用同比下降70%,主要因为本期新梅绿岛苑项目可销售房源减少,销售费用减少;财务费用同比下降103%,因贷款利息全部资本化,存款利息增加。

财务风险不大。资产负债率为56.54%,比08年底略降2.35个百分点,低于行业平均水平64.9%;期末账面货币资金1.5亿元,短期借款及一年内到期的非流动负债只有625万元,因为期间偿清1750万元。短期财务风险不大。

公司在建项目较少,主要是新梅共和城一期东块,坐落于闸北区,毗邻黄浦区,距离人民广场只有一公里。小区总规划建筑面积32万平方米,首期16万平方米,已销售完毕;下半年主要销售3-5#房及地下车位,住宅均价约2.5万/平米。新梅商业中心,规划建筑面积约为6.5万平方米,定位为集购物、餐饮、娱乐、休闲等为一体,体现年轻时尚潮流的大型购物中心,计划于今年年底竣工开业。公司将以出租的方式招商经营,租金水平根据周边市场环境大致4-33元/天/平方米。

维持“中性”的投资评级。我们预测公司2009和2010年的每股收益分别为0.20元和0.43元,按公司2009年10月30日收盘价8.86元,对应的动态市盈率分别为45倍和21倍。鉴于公司项目较少,业绩持续性弱,维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称